信貸投放創(chuàng)新高疊加股市回暖 一季度金融業(yè)增速反彈
文章來源：發(fā)布時間：2019-04-19
金融業(yè)增加值增速回暖，不過難以回到2015年的巔峰。
國家統(tǒng)計局4月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值21.34萬億元，按可比價格計算，同比增長6.4%。其中，金融業(yè)增加值1.92萬億，增長7.0%，快于GDP增速，占GDP的比重為9.0%。
目前，金融業(yè)已成為多地支柱產(chǎn)業(yè)或第一大稅源。2018年，深圳市金融業(yè)稅收占全市總稅收的22.37%，為納稅第一的產(chǎn)業(yè)；北京市金融業(yè)占整體稅收的17.5%；2018年，上海市商業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)財政收入增長較快，分別增長14.3%和15.1%，貢獻全市收入增量逾五成?！ ±L時間看，2016年以來，金融業(yè)增加值增速持續(xù)低于GDP增速，金融業(yè)增加值占GDP比重回落，2018年降至7.7%。
信貸、股市回暖影響
自去年以來，金融業(yè)增加值增速逐季回升，從3%的增速中開始恢復(fù)過來。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年一季度，金融業(yè)增加值1.92萬億元，同比增加7.0%。此前，2018年四個季度，金融業(yè)增加值增速分別為3.1%、4.3%、4.0%、6.3%。
金融業(yè)增加值測算，分為銀行及其他金融活動、證券業(yè)和保險業(yè)三類，分別以存貸款余額、股票交易額和保費收入為關(guān)鍵指標(biāo)，推算季度金融業(yè)增加值。2012年，官方將銀行業(yè)推算指標(biāo)從存貸款余額擴充為存貸款余額和營業(yè)稅增速雙指標(biāo)。
興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋認(rèn)為，一季度金融業(yè)增加值同比回升，主要受兩方面因素影響：一是，廣義貨幣(M2)同比增速較上季度末提高0.5個百分點，帶動銀行業(yè)增加值同比上升；二是，股市回暖，股票成交活躍，促使證券業(yè)增加值同比提高。從M1與M2的“剪刀差”來看，股市回暖有望延續(xù)，金融業(yè)增加值增長可能繼續(xù)加快。
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜表示，除保險業(yè)比較平穩(wěn)外，今年一季度A股上漲28%，券商整體營收是向上的；一季度信貸投放也非常好，屬于歷史的高位。
央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，貨幣投放處于歷史高位。2019年一季度，社會融資規(guī)模增量累計為8.18萬億元，比上年同期多增2.34萬億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元。
不過，中金固收指出，與銀行的溝通來看，總體貸款需求比較疲弱，貸款的超預(yù)期可能是銀行在3月最后一旬加快了貸款投放。尤其是政策性銀行的貸款投放可能是主要超預(yù)期的部分。而國有銀行和股份制銀行的貸款可能并無明顯的超預(yù)期。
中金固收指出，今年一季度，在貸款同比明顯多增的情況下，M2也因此回升。但存款同比只多增了2100億，并沒有貸款的幅度那么明顯。從M2的構(gòu)成來看，主要是證券保證金規(guī)模同比大幅上升推動了M2上漲。證券保證金的90%統(tǒng)計到M2當(dāng)中，由于3月份股市火爆，股票開戶數(shù)量猛增，從同比上來看，證券保證金會形成較為明顯的同比拉動。
占GDP比重趨于下降
數(shù)據(jù)顯示，2015年金融業(yè)占GDP的比重達到8.4%的歷史峰值，此后這一比例不斷下降，2016-2018年分別為8.22%、7.97%、7.68%。
央行調(diào)查統(tǒng)計司課題組今年2月指出，金融業(yè)增加值增速和GDP增速總體一致，但有階段差異。2016年以來，金融業(yè)增加值增速再次低于GDP增速，金融業(yè)增加值占GDP比重再次回落，2018年降至7.7%。
課題組認(rèn)為，金融增加值增長與實體經(jīng)濟增長不是線性關(guān)系，有時金融快一些，有時實體經(jīng)濟快一些，需要動態(tài)糾偏。例如，2006年及隨后幾年，金融業(yè)增加值增速高于GDP增速，就是對此前金融抑制的一個糾偏；當(dāng)前的金融業(yè)低速增長也是對2006年至2015年長達10年金融業(yè)增加值增速超過社融增速的一個糾偏。
張瑜表示，2019年金融業(yè)增加值占比相比去年是改善的，去年主要受到證券市場大幅下行影響。整體來看，今年金融業(yè)整體平穩(wěn)，數(shù)據(jù)環(huán)比上升，但是很難回到2015年的盛況。2015年，金融業(yè)占GDP的增加值達8.4%的增加值，對GDP的拉動1個百分點左右。
不過，央行課題組指出，從長遠看，隨著我國儲蓄率下降、直接融資的發(fā)展、防范化解金融風(fēng)險力度加大，我國金融業(yè)增加值占GDP比重總體上將趨于下降。
金融業(yè)為北京、深圳第一大稅源
地方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，幾個主要城市中，上海市2018年金融業(yè)增加值5781.63億元，比上年增長5.7%，占GDP的比重為17.7%。該市當(dāng)年工業(yè)增加值8694.95億元，比上年增長1.9%；批發(fā)和零售業(yè)增加值4581.49億元，比上年增長3.3%——金融業(yè)增加值增速高于后兩者。
北京市2018年金融業(yè)增加值5084.6億元，同比增長7.2%，占地區(qū)生產(chǎn)總值比重為16.8%，對經(jīng)濟增長貢獻率達18.4%，較上年提升了0.8個百分點。
2018年全年，深圳金融業(yè)實現(xiàn)增加值3067.21億元，同比增長3.6%，占GDP比重12.7%。2018年，廣州金融業(yè)增加值近2100億元，占GDP比重達到9.1%，是支柱產(chǎn)業(yè)之一。
此外，天津去年金融業(yè)增加值1966.89億元，增長7.2%。杭州2018年金融業(yè)增加值1197億元，增長9.0%，占GDP的比重為8.9%。
對各地而言，金融業(yè)對各地的貢獻，已成為支柱產(chǎn)業(yè)或第一大稅源。
例如，深圳市去年金融業(yè)實現(xiàn)稅收(不含海關(guān)代征和證券交易印花稅)1314.8億元，同比增長17.5%，占全市總稅收的22.37%，金融業(yè)對全市稅收的貢獻超過制造業(yè)的20.30%，為納稅第一的產(chǎn)業(yè)。
金融業(yè)稅收也是北京市第一大財政收入來源。根據(jù)北京市2019年預(yù)算報告，該市2018年全市一般公共預(yù)算收入完成5785.9億元，同比增長6.5%。其中，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)財政收入規(guī)模分別占行業(yè)前4位，占整體稅收的比重分別為17.5%、13.5%、11.9%和9.8%，合計超過50%。
此前另一口徑數(shù)據(jù)顯示，北京市2018年上半年金融業(yè)實現(xiàn)三級稅收3265億元，占全市稅收總量的39.42%。截至2018年11月末，北京市銀行業(yè)不良貸款率0.35%，低于全國平均水平。
北京市財政局今年1月指出，該市將“著力鞏固金融業(yè)、總部經(jīng)濟等支柱財源，大力培育高精尖等新興財源”。
上海市2018年預(yù)算執(zhí)行情況顯示，2018年上海一般公共預(yù)算收入完成7108.1億元，比2017年增長7%。商業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)財政收入增長較快，分別增長14.3%和15.1%，貢獻全市收入增量逾五成。
不過，金融業(yè)收入水平在不同地區(qū)也呈現(xiàn)分化跡象。例如，廣州市2017年金融業(yè)稅收收入397.47億元，同比增長12.5%，占全市稅收的7.7%，占比低于北京深圳。而其他非一線城市可能更低
