頭部券商喜提銀行間市場金融債發(fā)行資格 非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性進(jìn)一步激活
文章來源：發(fā)布時(shí)間：2019-06-27
東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理王佳麗認(rèn)為，參照商業(yè)銀行金融債，預(yù)計(jì)券商金融債期限在3年左右，可用于拓展融資融券、股票質(zhì)押等資金占用較大的信用類業(yè)務(wù)。
國內(nèi)頭部券商負(fù)債端的觸角，正在向銀行間市場進(jìn)一步延伸。
這將是券商首次在銀行間市場發(fā)行金融債，成為政策性銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等之外的發(fā)行主體。 6月26日，中信證券、國泰君安、華泰證券、中信建投證券、申萬宏源證券、廣發(fā)證券、招商證券等多家頭部券商發(fā)布公告稱，已收到中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管意見書，對公司申請發(fā)行金融債券無異議。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，金融債發(fā)行實(shí)行審核制，在流程上，后續(xù)還需央行進(jìn)一步批準(zhǔn)。屆時(shí)，各家券商在銀行間發(fā)行金融債的規(guī)模亦將浮出水面。
在此之前，證券公司主要在交易所發(fā)行金融債，期限較為豐富，短至3個(gè)月，長至10年，以3年期占比最高；在銀行間市場，券商此前僅能發(fā)行期限不超過3個(gè)月的短期融資券。據(jù)托管機(jī)構(gòu)中債登統(tǒng)計(jì)，2016-2018年間，證券公司債年度發(fā)行量為4260億元、6339億元和4719億元；而證券公司短期融資券期間的發(fā)行規(guī)模則為1179億元、392億元及1425億元。截至2018年末，證券公司債存量規(guī)模為1.33萬億元，而短融僅有460億元。
此次央行為頭部券商打開金融債融資窗口，有望緩解當(dāng)前非銀機(jī)構(gòu)的資金壓力。
拆解券商發(fā)債“賬本”
“主要是期限和用途，短融的期限一般是1年內(nèi)，券商的短融則不能超過3個(gè)月，成本很低，券商一般用來補(bǔ)充流動(dòng)性。金融債券期限一般為3-5年，在用途上更加豐富，可以用來還債，也可以做股票質(zhì)押回購、融資融券等業(yè)務(wù)?！北本┠橙坦淌詹咳耸繉?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋金融債和短融的區(qū)別時(shí)表示，券商進(jìn)入銀行間市場，將拓寬券商的中長期負(fù)債來源，“銀行間市場資金體量龐大，利率也比較穩(wěn)定?！?/p>
東方證券固收研究團(tuán)隊(duì)2018年末研報(bào)表示，從發(fā)債目的來看，證券公司債的募集資金通常用于補(bǔ)充運(yùn)營資金、償還債務(wù)、開展股票質(zhì)押式回購、融資融券等業(yè)務(wù)以及改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等；而短融的發(fā)行期限較短，證券公司短期融資券的發(fā)行目的是補(bǔ)充流動(dòng)資金。若發(fā)行的證券公司債屬于次級債，則還可以增加一個(gè)補(bǔ)充凈資本的功能。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過統(tǒng)計(jì)了2017年7月1日-2019年6月26日發(fā)行的464只證券公司債，其中1年期品種59只，數(shù)量占比12.72%；5年期品種34只，占比為7.33%；3年期品種數(shù)量為242只，占比最高，達(dá)52.16%。在發(fā)債規(guī)模上，亦是類似比例。比如，中信證券在此期間共發(fā)行公司債25只，總規(guī)模為707億元。其中，3年期品種13只，規(guī)模為345億元，規(guī)模占比達(dá)48.80%。
即將放行的券商金融債，將以何種面貌示人？央行將對其期限、資金用途有哪些規(guī)定？從金融債現(xiàn)狀來看，保險(xiǎn)公司發(fā)行的金融債基本上為10年期，商業(yè)銀行二級資本債期限均為10年，普通債券的期限則為3年或5年。
6月26日，東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理王佳麗對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，參照商業(yè)銀行金融債，預(yù)計(jì)券商金融債期限在3年左右，可用于拓展融資融券、股票質(zhì)押等資金占用較大的信用類業(yè)務(wù)。
早在2004年，央行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》，允許券商在銀行間市場發(fā)行不超過91天的短期融資券，而更長期限的金融債，直到現(xiàn)在才將開放。
“監(jiān)管主要擔(dān)心券商可能拿著錢去炒股。”北京某國有大行投行部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，央行對券商在銀行間市場融資頗為謹(jǐn)慎，“考慮到央行放開券商發(fā)債的目的，主要是緩解非銀流動(dòng)性問題，估計(jì)在資金用途上也會(huì)做出比較嚴(yán)格的限制。”
券商短融余額上限大幅提升
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前報(bào)道，為緩解近期因打破銀行剛兌而導(dǎo)致的中小非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張問題，監(jiān)管將適時(shí)擴(kuò)大對其融資的定向支持，一方面對部分頭部券商發(fā)行金融債進(jìn)行松綁，同時(shí)相應(yīng)提高券商發(fā)行短期融資券的額度。
2018年4月，央行發(fā)布《關(guān)于證券公司短期融資券管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對證券公司待償還的短期融資券實(shí)行余額管理，要求“待償還短期融資券余額上限按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具余額之和不超過凈資本的60%計(jì)算，并每半年調(diào)整一次短期融資券余額”。
而此次央行大幅提高了券商的融資額度上限。6月21日，中信證券發(fā)布公告稱，中國人民銀行核定中信證券待償還短期融資券的余額上限為人民幣469億元。6月24日，中信證券新發(fā)20億元短融，其發(fā)行時(shí)待償還短融余額為80億元。這意味著，發(fā)行完畢后短融余額為100億元，距離469億元的上限還有巨大的空間。
對比中信證券5月份發(fā)行短融時(shí)，短融余額上限僅有159億元，發(fā)行時(shí)待償還余額已高達(dá)90億元，而新發(fā)債券為30億元，空間明顯不足。
這意味著，央行單給中信證券一家券商，就補(bǔ)充了310億的彈藥。
上周以來，華泰證券、海通證券、國泰君安、廣發(fā)證券等券商也先后發(fā)布公告稱，收到央行通知提高短融余額上限。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，債券余額上限提升空間約為3000億元。
“當(dāng)前證券公司整體財(cái)務(wù)杠桿水平較低，具備主動(dòng)增加負(fù)債的空間。頭部券商市場認(rèn)可度較高，預(yù)計(jì)在銀行間市場發(fā)行金融債具有明顯的利率優(yōu)勢，存在擴(kuò)大融資規(guī)模的可能?！蓖跫邀悓?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次放開金融債和提高短融規(guī)模，豐富了券商融資工具，有利于緩解中小非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力，降低市場融資成本。
數(shù)據(jù)顯示，2019年初至今，券商短融發(fā)行規(guī)模已達(dá)1349億元，接近去年全年1425億元的水平；其中，二季度以來的發(fā)債規(guī)模為879億元，較去年同期的300億元大幅增加。
“這些獲得融資支持的頭部券商，將在一定程度上扮演過去中小銀行給非銀提供流動(dòng)性的角色?！北本┠?a target="_blank" class="em_stock_key_common" style="outline-style: none; color: rgb(4, 51, 150);">保險(xiǎn)資管人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。
