爆雷股“回春”狂漲的背后：股東自救疊加游資投機(jī)熱炒
文章來(lái)源：發(fā)布時(shí)間：2019-02-21
誰(shuí)曾想到，此輪反彈行情的最大贏家，竟是業(yè)績(jī)爆雷板塊。
2月20日，機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)爆雷指數(shù)收漲0.78%，創(chuàng)下九連陽(yáng)。至此，該指數(shù)2月以來(lái)的漲幅已高達(dá)22.03%，秒殺市場(chǎng)各大主要指數(shù)。
該指數(shù)發(fā)布于2019年1月30日，編制時(shí)間應(yīng)處于2018年預(yù)披露的爆雷高發(fā)期。多數(shù)人對(duì)該指數(shù)的最初預(yù)期，或是看看未來(lái)這些爆雷股票會(huì)跌得有多慘?！ ∷^業(yè)績(jī)爆雷指數(shù)，由機(jī)構(gòu)信息編制，取2018年年報(bào)預(yù)警因資產(chǎn)減值測(cè)試或者經(jīng)營(yíng)不利出現(xiàn)大幅度虧損的一部分公司，采用等權(quán)重加權(quán)方式進(jìn)行計(jì)算，目前共有141只成分股。簡(jiǎn)而言之，這是一個(gè)追蹤業(yè)績(jī)爆雷股的指數(shù)。
然而，反轉(zhuǎn)來(lái)得太快。在發(fā)布后的第三天，業(yè)績(jī)爆雷指數(shù)開(kāi)始飆漲，并一路上揚(yáng)。即便是在2月19日和20日市場(chǎng)陷入停頓調(diào)整的這兩天，該指數(shù)仍上漲了2.32%和0.78%，足見(jiàn)業(yè)績(jī)爆雷股，在此輪春季行情中，反彈攻勢(shì)之猛。
爆雷股“回春”背后，究竟誰(shuí)是推手？
爆雷股集體回春
按常規(guī)邏輯，業(yè)績(jī)爆出重大風(fēng)險(xiǎn)事件的個(gè)股，理應(yīng)遭遇資金的拋棄。
然而，在A股的一路狂飆之下，看似不合理的現(xiàn)象卻在真實(shí)發(fā)生。
在2月20日業(yè)績(jī)爆雷指數(shù)成分股的漲停名單中，就有因違約問(wèn)題“身陷囹圄”的ST康得新(002450.SZ)、存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的東方金鈺(600086.SH)、2018年凈利潤(rùn)同比下跌1190%的天海防務(wù)(300008.SZ)等，前兩家公司2月以來(lái)已分別拿下5個(gè)和4個(gè)漲停。
從業(yè)績(jī)爆雷指數(shù)發(fā)布后的成交情況來(lái)看，量能在明顯增加，追逐相關(guān)標(biāo)的的資金量不斷上升。2月20日，該指數(shù)成交量為60.32億，成交額為250.5億，較該指數(shù)發(fā)布首日分別暴增了664.32%和775.54%。
是誰(shuí)在撬動(dòng)這些原本跌跌不休的爆雷個(gè)股？2月20日，北京一位受訪私募人士向記者指出，大股東自救是不可忽略的關(guān)鍵因素。
其表示，“眾多業(yè)績(jī)爆雷的公司背后，普遍存在大股東高質(zhì)押的情況，股價(jià)的持續(xù)下跌對(duì)這些股東帶來(lái)了極大的壓力，很多人越套越牢。在市場(chǎng)整體性回暖的背景下，大股東通過(guò)拉漲停的手法，容易煽動(dòng)其它資金進(jìn)場(chǎng)抬轎，很多股票的走勢(shì)流露出這一跡象?！?/p>
同日，金信深圳成長(zhǎng)基金經(jīng)理唐雷亦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提及了相似看法。唐雷指出，“今年來(lái)這輪A股市場(chǎng)的快速反彈是A股傳統(tǒng)‘春季躁動(dòng)’行情的再現(xiàn)，也是今年以來(lái)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈共振的一部分。在‘春季躁動(dòng)’和全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈共振的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，投資者情緒被激發(fā)，業(yè)績(jī)爆雷股由于前期跌幅深，市值普遍較小，所以受到了市場(chǎng)活躍資金的追捧。我們認(rèn)為背后有大股東自救的因素，也有以游資、散戶(hù)為代表的高風(fēng)險(xiǎn)偏好博弈資金的推動(dòng)?！?/p>
此外，亦有受訪者認(rèn)為，業(yè)績(jī)爆雷股的“回春”反映了市場(chǎng)整體性估值修復(fù)需求的強(qiáng)烈。
2月20日，融通基金權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦分析稱(chēng)，“從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)觀察，出現(xiàn)各個(gè)板塊輪動(dòng)普漲的狀態(tài)，很多基本面尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的股票也出現(xiàn)明顯上漲，這表明目前市場(chǎng)處于底部估值修復(fù)的階段，這是市場(chǎng)見(jiàn)底之后的重要特征之一?！?/p>
警惕重回原形
A股永遠(yuǎn)不乏賭徒。業(yè)績(jī)爆雷板塊遭遇爆炒，一定程度而言是對(duì)于這一市場(chǎng)共識(shí)的印證。值得追問(wèn)的是，行情演繹至今，非理性情緒是否已到達(dá)高潮？
前述金信基金經(jīng)理唐雷指出，“元旦之后，我們看好今年的春節(jié)前后的‘春季行情’，最近的走勢(shì)印證了我們的判斷。但是行情演進(jìn)到現(xiàn)在，隨著業(yè)績(jī)爆雷股和部分主題板塊的炒作，我們認(rèn)為非理性情緒已經(jīng)較高，‘春季行情’已經(jīng)進(jìn)入后半段。后續(xù)需要更多關(guān)注市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要包括國(guó)內(nèi)春季開(kāi)工低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，海外市場(chǎng)的再度下跌等等。中長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)爆雷股中短期大漲的個(gè)股大部分會(huì)被打回原形，只有少數(shù)真正優(yōu)質(zhì)的公司能夠再次獲得機(jī)構(gòu)投資者青睞?！?/p>
華南一位公募投資總監(jiān)亦認(rèn)為，“對(duì)業(yè)績(jī)爆雷股的爆炒，更多還是非理性情緒的推動(dòng)，短期來(lái)看，大的指數(shù)行情可能不會(huì)再像年后這樣，被爆炒的業(yè)績(jī)爆雷股有可能被打回原形，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)分化?！?/p>
被問(wèn)及業(yè)績(jī)爆雷標(biāo)的中，是否確實(shí)存在一些因前期大幅殺跌如今可入手的標(biāo)的時(shí)，多位受訪者均直言不會(huì)投資該類(lèi)標(biāo)的，并建議散戶(hù)投資者保持警惕。
唐雷表示，“業(yè)績(jī)爆雷股的大幅度虧損，大部分是因?yàn)榍皫啄曩Q(mào)然并購(gòu)留下資產(chǎn)減值的后遺癥。大幅度商譽(yù)減值的上市公司在前幾年的貿(mào)然并購(gòu)反映出公司治理、公司戰(zhàn)略、公司經(jīng)營(yíng)、管理層等等層面存在較大的問(wèn)題。雖然很多股票經(jīng)過(guò)了大幅度下跌，估值看似合理，但是未來(lái)中長(zhǎng)期的發(fā)展仍存在較大的不確定性。對(duì)這一類(lèi)的公司，即使是估值合理，業(yè)績(jī)重新進(jìn)入增長(zhǎng)軌道，我們的投資也需要慎之又慎。我管理的相關(guān)基金目前沒(méi)有對(duì)任何業(yè)績(jī)爆雷標(biāo)的進(jìn)行投資?！?/p>
“這套打法是游資打法，并非人人都玩的溜，散戶(hù)更是極容易被套”，深圳一位大戶(hù)投資人2月20日向記者指出，“采用這種玩法可能會(huì)對(duì)很多次，但只要押錯(cuò)一次就可能造成不可收拾的局面，尤其是加了杠桿的資金，一朝傾覆的案例在A股多了去了。”
不過(guò)，亦有私募認(rèn)為不應(yīng)完全將業(yè)績(jī)爆雷股拒之門(mén)外。2月20日，深圳聚灃資本總經(jīng)理余愛(ài)斌分析指出，業(yè)績(jī)爆雷股在短期的超跌炒作之后，市場(chǎng)依然將會(huì)以企業(yè)的基本面為主，并結(jié)合市場(chǎng)情況進(jìn)行合理的估值。股價(jià)是否打回原形取決于多個(gè)方面的因素，包括大盤(pán)的走勢(shì)和企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況等。
余愛(ài)斌表示，“在業(yè)績(jī)爆雷標(biāo)的公司中，多數(shù)公司的股價(jià)大幅殺跌是為過(guò)去幾年的過(guò)度激進(jìn)、不合理、不理性收購(gòu)而買(mǎi)單，但不排除有一些公司的收購(gòu)是基于合理的產(chǎn)業(yè)布局、合理的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略安排，因多方面的其它原因而導(dǎo)致本次商譽(yù)大幅減值，這些公司如果實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，未來(lái)發(fā)展空間向上的話(huà)，那必然是值得入手的標(biāo)的。目前，我們公司正在詳細(xì)梳理這類(lèi)公司，并將在合適的時(shí)機(jī)介入合適的標(biāo)的?！辈贿^(guò)，更多主流機(jī)構(gòu)還是傾向于遠(yuǎn)離爆雷個(gè)股。尤其當(dāng)前A股進(jìn)入調(diào)整期，多空交戰(zhàn)兩日未有結(jié)果，未來(lái)分化是大概率事件，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資金聚集效應(yīng)會(huì)更為強(qiáng)烈。
