1000億再融資！農(nóng)業(yè)銀行或刷新A股史上最大規(guī)模定增紀(jì)錄
文章來(lái)源：發(fā)布時(shí)間：2018-03-13
1000億再融資！農(nóng)行或刷新A股史上最大規(guī)模定增紀(jì)錄，一行三會(huì)明確支持銀行補(bǔ)血，注意四大要點(diǎn)
農(nóng)行12日拋出的千億再融資(定增)計(jì)劃攪動(dòng)市場(chǎng)！如果農(nóng)行該定增預(yù)案最終實(shí)施，將成為A股歷史上最大規(guī)模的再融資。農(nóng)行之后下一個(gè)補(bǔ)血的銀行是誰(shuí)？
3月12日，農(nóng)業(yè)銀行公布了近千億的定增計(jì)劃，用于補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本。就在同天，“一行三會(huì)”等多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見(jiàn)》(下稱(chēng)“《意見(jiàn)》”)，進(jìn)一步支持商業(yè)銀行拓寬資本補(bǔ)充渠道，提升銀行體系穩(wěn)健性。銀行業(yè)資本補(bǔ)充“大潮”或?qū)⑴R近，制度障礙正在一一擊破。
千億計(jì)劃成A股歷史上最大規(guī)模定增
農(nóng)行12日公告稱(chēng)，擬以非公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行不超過(guò)274.73億股A股，募集資金不超過(guò)人民幣1000億元(含)?？鄢嚓P(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充本行的核心一級(jí)資本。募集資金規(guī)模以經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終核準(zhǔn)的發(fā)行方案為準(zhǔn)。
在定增對(duì)象上，分別為匯金公司、 財(cái)政部、中國(guó)煙草總公司、上海海煙投資管理有限公司、中維資本、中國(guó)煙草總公司湖北省公司、新華保險(xiǎn)等7家。
申萬(wàn)宏源證券首席銀行業(yè)分析師對(duì)記者稱(chēng)，農(nóng)行定增是解決歷史遺留問(wèn)題，已醞釀多年。農(nóng)行IPO時(shí)間較晚，2011年工、中、建行配股農(nóng)行并未參與，與另外三大行一直存在資本缺口，解決長(zhǎng)期歷史遺留問(wèn)題，是本次定增的原因之一。
券商中國(guó)記者查閱發(fā)現(xiàn)，如果農(nóng)行該定增預(yù)案最終實(shí)施，將成為A股歷史上最大規(guī)模的再融資。相比之下，中國(guó)平安在2008年初時(shí)公布過(guò)一個(gè)1600億的擬再融資計(jì)劃，但最終未能成行。
除了發(fā)行規(guī)模之大外，此公告一出，外界還將焦點(diǎn)放在了農(nóng)行當(dāng)前股價(jià)“破凈”的問(wèn)題上。按照公告，發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日(不含定價(jià)基準(zhǔn)日)本行 A 股股票交易均價(jià)的 90%(按“進(jìn)一法”保留兩位小數(shù))與發(fā)行前本行最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。
據(jù)農(nóng)行同日公布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，截至2017年末，農(nóng)行每股凈資產(chǎn)為4.15元，高于當(dāng)日農(nóng)行A股4.03元收盤(pán)價(jià)，也就是說(shuō)，目前農(nóng)行股價(jià)處于“破凈”狀態(tài)。對(duì)于這一問(wèn)題，馬鯤鵬稱(chēng)，預(yù)計(jì)定增將在2017年年報(bào)之后完成，“不破凈”的底線將參考2017年每股賬面凈值(4.15元)，4.15元即是本次定增底價(jià)，高于12日收盤(pán)價(jià)4.03元。
另一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)，是此次定增對(duì)象中再次出現(xiàn)了“煙草系”身影，根據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，中國(guó)煙草總公司通過(guò)定增等方式持股了多家銀行，包括中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行，以及此次的農(nóng)業(yè)銀行。
此外，中國(guó)煙草總公司還通過(guò)旗下的全資企業(yè)云南合和(集團(tuán))持股華夏銀行和云南紅塔銀行。
去年以來(lái)A股上市銀行補(bǔ)血5900億，還有4200億在途
有觀點(diǎn)認(rèn)為，農(nóng)行12日公布的千億再融資計(jì)劃，疊加監(jiān)管放松銀行資本補(bǔ)充渠道，意味著銀行業(yè)將開(kāi)啟新一輪資本補(bǔ)充潮。
但實(shí)際上，去年以來(lái)，上市銀行“補(bǔ)血”頻頻。
券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年初至今，25家A股上市銀行去年通過(guò)定增、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債4種方式合計(jì)募資超5934.71億元，其中二級(jí)資本債發(fā)行占比57%，仍然是最主要的資本補(bǔ)充方式。
此外，12家A股上市銀行再融資計(jì)劃尚未完成，包括：4家銀行尚未完成的定增預(yù)案，涉及資金1550億元；3家銀行尚未完成的優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，涉及資金750億元；7家銀行尚未完成的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，涉及資金1915億元。
具體來(lái)看，興業(yè)銀行、北京銀行、浦發(fā)銀行去年合計(jì)通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)募資超過(guò)610億元，其中浦發(fā)銀行還在去年10月推出500億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，目前已獲股東大會(huì)通過(guò)。
建行、招行則通過(guò)優(yōu)先股發(fā)行分別募資600億元、350億元，除此之外這兩家銀行沒(méi)有通過(guò)其他方式“補(bǔ)血”。杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行3家上市城商行也在去年合計(jì)披露500億元優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，并陸續(xù)完成，其中杭州銀行還完成80億元二級(jí)資本債發(fā)行，江蘇銀行則在今年2月發(fā)布200億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃。
可轉(zhuǎn)債也是去年最受上市銀行歡迎的再融資方式。
數(shù)據(jù)顯示，去年初至今，有5家商業(yè)銀完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)規(guī)模達(dá)480億元，此外尚未完成的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃涉及資金1915億元。而過(guò)去十年，僅有中行、工行、民生3家銀行發(fā)行過(guò)85億元可轉(zhuǎn)債。
整體來(lái)看，去年25家A股上市銀行均已發(fā)布甚至完成資本補(bǔ)充計(jì)劃，其中工行、交行、中行、華夏銀行都只通過(guò)二級(jí)資本債進(jìn)行資本補(bǔ)充，并無(wú)再融資計(jì)劃。光大銀行則是將“補(bǔ)血”工具用的最廣的A股上市銀行，該行去年通過(guò)可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債分別募資300億元、400億元，310億元H股定增、500億元優(yōu)先股發(fā)行仍在途中，合計(jì)涉及1510億元資金。
《意見(jiàn)》傳達(dá)四方面監(jiān)管意圖
《意見(jiàn)》與本月初央行發(fā)布的2018年第3號(hào)公告(簡(jiǎn)稱(chēng)“3號(hào)文”)一脈相承。3號(hào)文的核心要義是，資本補(bǔ)充債券可以在觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)實(shí)施減記，也可以實(shí)施轉(zhuǎn)股，并鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行具有創(chuàng)新?lián)p失吸收機(jī)制或觸發(fā)事件的新型資本補(bǔ)充債券。
《意見(jiàn)》也傳達(dá)了四方面的監(jiān)管意圖：
一是積極擴(kuò)寬資本工具發(fā)行渠道。充分發(fā)揮境內(nèi)外金融市場(chǎng)的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，有效運(yùn)用境內(nèi)外市場(chǎng)資源，支持商業(yè)銀行通過(guò)多種渠道發(fā)行資本工具，通過(guò)多種渠道穩(wěn)步擴(kuò)大資本工具的發(fā)行規(guī)模。
二是積極研究增加資本工具種類(lèi)。總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并研究完善配套規(guī)則，為銀行發(fā)行無(wú)固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。
三是擴(kuò)大投資者群體。在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，研究社保基金、保險(xiǎn)公司、證券機(jī)構(gòu)、基金公司等機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行資本工具的投資政策，擴(kuò)大商業(yè)銀行資本工具的投資主體。
四是簡(jiǎn)化資本工具發(fā)行的審批程序。優(yōu)化資本工具發(fā)行審批流程，完善儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制。
值得注意的是，《意見(jiàn)》只是對(duì)優(yōu)化銀行發(fā)行資本補(bǔ)充工具的綱領(lǐng)性指導(dǎo)，具體的實(shí)施政策還有待后續(xù)出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。
銀行緣何亟待資本補(bǔ)血？
“由于外源性資本補(bǔ)充渠道相對(duì)有限，且發(fā)行流程繁瑣等原因，銀行的資本補(bǔ)充壓力的確很大，這已成為一個(gè)‘老大難’問(wèn)題?！兑庖?jiàn)》有利于擴(kuò)大銀行資本補(bǔ)充工具種類(lèi)，鼓勵(lì)銀行增強(qiáng)損失吸收能力?！鄙虾Ｒ汇y行業(yè)分析師對(duì)記者表示。
銀行對(duì)資本補(bǔ)充的渴求，與監(jiān)管選擇此時(shí)放松對(duì)銀行“補(bǔ)血”的諸多限制，實(shí)則也是因?yàn)楫?dāng)前銀行業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)不合理、強(qiáng)監(jiān)管政策下資金需求回表這兩大原因影響。
一方面，興業(yè)銀行研報(bào)稱(chēng)，總量來(lái)看，目前商業(yè)銀行資本充足水平較高，但資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)組成不盡合理：
首先，其他一級(jí)資本厚度不足；按照巴 III 和銀監(jiān)會(huì)的設(shè)想，其他一級(jí)資本應(yīng)當(dāng)達(dá)到 1%。而去年 4 季度末實(shí)際僅有 0.6%，這還是歷史最好水平。形成這種局面，與目前的其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具僅有優(yōu)先股一種，發(fā)行人必須是上市銀行這樣的嚴(yán)苛條件不無(wú)關(guān)系。
其次，二級(jí)資本偏多；按照巴 III 和銀監(jiān)會(huì)的設(shè)想，二級(jí)資本較為合適的比例應(yīng)當(dāng)控制在 2%。而去年 4 季度末實(shí)際達(dá)到 2.3%的較高水平。這可能有兩方面原因，一方面是銀行提取的撥備較為充足，超額撥備做了部分貢獻(xiàn)；另一方面是二級(jí)資本債發(fā)行門(mén)檻低，補(bǔ)充效率高。
另一方面，由于此前監(jiān)管部門(mén)密集出臺(tái)了流動(dòng)性新規(guī)、委貸新規(guī)、MPA考核等一系列強(qiáng)監(jiān)管舉措，旨在抑制影子銀行等通道業(yè)務(wù)，回歸傳統(tǒng)信貸，這就加大了銀行對(duì)資本的依賴(lài)度。
“同業(yè)業(yè)務(wù)得以從無(wú)到有、從小到大，一個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)就在于其對(duì)資本的節(jié)約。去通道，回歸信貸，本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)收益逐步對(duì)等的過(guò)程，這意味著之前計(jì)提不足的資本將逐漸補(bǔ)上。某種意義上說(shuō)，除非大幅度縮表，銀行回歸傳統(tǒng)信貸的過(guò)程將是資本耗用加劇的過(guò)程。”魯政委說(shuō)。
銀行應(yīng)該使用何種工具補(bǔ)充資本較為合適？聯(lián)訊證券分析師李奇霖稱(chēng)，在現(xiàn)有形勢(shì)下，已經(jīng)在A股上市的商業(yè)銀行市盈率已經(jīng)處于近兩年的高位，超過(guò)了2015年6月份，股價(jià)已經(jīng)相當(dāng)可觀，不妨采用發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增等方式來(lái)補(bǔ)充資本金，利用好現(xiàn)有的高股價(jià)，以籌得盡可能多的資本金，為后續(xù)進(jìn)一步的擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)，獲得更廣闊的上升空間。
對(duì)非上市銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)行二級(jí)資本債等附屬資本工具建議要趁早，因?yàn)槟壳叭匀豢床坏截?fù)債荒緩解的信號(hào)，流動(dòng)性收縮下，未來(lái)發(fā)行成本可能會(huì)進(jìn)一步上行。
銀行資本補(bǔ)充工具將擴(kuò)容，與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌
業(yè)界普遍認(rèn)為，綜合3號(hào)文和《意見(jiàn)》，最為創(chuàng)新性的舉措就是銀行資本補(bǔ)充工具箱將擴(kuò)容，且原有的資本補(bǔ)充工具也更與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。
3號(hào)文規(guī)定，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，資本補(bǔ)充債券可以實(shí)施減記，也可以實(shí)施轉(zhuǎn)股。所謂的資本補(bǔ)充債券，是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為滿(mǎn)足資本監(jiān)管要求而發(fā)行的、對(duì)特定觸發(fā)事件下債券償付事宜作為約定的金融債券，包括但不限于無(wú)固定期限資本債券和二級(jí)資本債。
“從3號(hào)文對(duì)資本補(bǔ)充債券的定義看，既包含了銀行現(xiàn)有普遍發(fā)行的二級(jí)資本債，也包含了未來(lái)探索的、滿(mǎn)足要求的新型無(wú)固定期限資本債券，這說(shuō)明我國(guó)銀行業(yè)新型資本補(bǔ)充工具的品種或?qū)U(kuò)容?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。
值得注意的是，除鼓勵(lì)銀行發(fā)行新型資本補(bǔ)充債券外，3號(hào)文還提出“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可探索發(fā)行提高總損失吸收能力的債券”。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉旨在應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的應(yīng)對(duì)總損失吸收能力(TLAC)的國(guó)際監(jiān)管要求，且央行制定的宏觀審慎評(píng)估(MPA)體系中也列示了TLAC指標(biāo)，但暫未納入考核，新規(guī)實(shí)施后，銀行有望發(fā)行符合TLAC的債券，該指標(biāo)也將正式納入MPA考核。
此外，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)豐富的資本補(bǔ)充渠道，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)的資本補(bǔ)充工具品種相對(duì)有限，且部分工具的性質(zhì)并不符合國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)。
上述銀行業(yè)分析師表示，以其他一級(jí)資本債和二級(jí)資本債為例，按照巴III要求，要含有減記和轉(zhuǎn)股條款。國(guó)際上主流的應(yīng)急可轉(zhuǎn)債(CoCo債)就是用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本或二級(jí)資本的工具之一，但它設(shè)有強(qiáng)制轉(zhuǎn)股的條件，達(dá)到觸發(fā)條件后就可停止付息，自動(dòng)轉(zhuǎn)成銀行的普通股，用于補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本。
“當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本和二級(jí)資本常用的工具分別為優(yōu)先股和二級(jí)資本債，前者本身設(shè)有轉(zhuǎn)股條件，但二級(jí)資本債通常僅含有減記條款，尚未出現(xiàn)包含轉(zhuǎn)股條款的設(shè)定。二級(jí)資本債可附加轉(zhuǎn)股條款，既符合巴III要求，也利好銀行發(fā)行資本補(bǔ)充債券?！痹撱y行業(yè)分析師表示
