爆雷股“回春”狂漲的背后：股東自救疊加游資投機熱炒
文章來源：發(fā)布時間：2019-02-21
誰曾想到，此輪反彈行情的最大贏家，竟是業(yè)績爆雷板塊。
2月20日，機構業(yè)績爆雷指數收漲0.78%，創(chuàng)下九連陽。至此，該指數2月以來的漲幅已高達22.03%，秒殺市場各大主要指數。
該指數發(fā)布于2019年1月30日，編制時間應處于2018年預披露的爆雷高發(fā)期。多數人對該指數的最初預期，或是看看未來這些爆雷股票會跌得有多慘?！ ∷^業(yè)績爆雷指數，由機構信息編制，取2018年年報預警因資產減值測試或者經營不利出現大幅度虧損的一部分公司，采用等權重加權方式進行計算，目前共有141只成分股。簡而言之，這是一個追蹤業(yè)績爆雷股的指數。
然而，反轉來得太快。在發(fā)布后的第三天，業(yè)績爆雷指數開始飆漲，并一路上揚。即便是在2月19日和20日市場陷入停頓調整的這兩天，該指數仍上漲了2.32%和0.78%，足見業(yè)績爆雷股，在此輪春季行情中，反彈攻勢之猛。
爆雷股“回春”背后，究竟誰是推手？
爆雷股集體回春
按常規(guī)邏輯，業(yè)績爆出重大風險事件的個股，理應遭遇資金的拋棄。
然而，在A股的一路狂飆之下，看似不合理的現象卻在真實發(fā)生。
在2月20日業(yè)績爆雷指數成分股的漲停名單中，就有因違約問題“身陷囹圄”的ST康得新(002450.SZ)、存在破產風險的東方金鈺(600086.SH)、2018年凈利潤同比下跌1190%的天海防務(300008.SZ)等，前兩家公司2月以來已分別拿下5個和4個漲停。
從業(yè)績爆雷指數發(fā)布后的成交情況來看，量能在明顯增加，追逐相關標的的資金量不斷上升。2月20日，該指數成交量為60.32億，成交額為250.5億，較該指數發(fā)布首日分別暴增了664.32%和775.54%。
是誰在撬動這些原本跌跌不休的爆雷個股？2月20日，北京一位受訪私募人士向記者指出，大股東自救是不可忽略的關鍵因素。
其表示，“眾多業(yè)績爆雷的公司背后，普遍存在大股東高質押的情況，股價的持續(xù)下跌對這些股東帶來了極大的壓力，很多人越套越牢。在市場整體性回暖的背景下，大股東通過拉漲停的手法，容易煽動其它資金進場抬轎，很多股票的走勢流露出這一跡象?！?/p>
同日，金信深圳成長基金經理唐雷亦向21世紀經濟報道記者提及了相似看法。唐雷指出，“今年來這輪A股市場的快速反彈是A股傳統(tǒng)‘春季躁動’行情的再現，也是今年以來全球風險資產反彈共振的一部分。在‘春季躁動’和全球風險資產反彈共振的背景下，市場風險偏好顯著提升，投資者情緒被激發(fā)，業(yè)績爆雷股由于前期跌幅深，市值普遍較小，所以受到了市場活躍資金的追捧。我們認為背后有大股東自救的因素，也有以游資、散戶為代表的高風險偏好博弈資金的推動?！?/p>
此外，亦有受訪者認為，業(yè)績爆雷股的“回春”反映了市場整體性估值修復需求的強烈。
2月20日，融通基金權益投資總監(jiān)鄒曦分析稱，“從市場結構觀察，出現各個板塊輪動普漲的狀態(tài)，很多基本面尚未出現好轉跡象的股票也出現明顯上漲，這表明目前市場處于底部估值修復的階段，這是市場見底之后的重要特征之一。”
警惕重回原形
A股永遠不乏賭徒。業(yè)績爆雷板塊遭遇爆炒，一定程度而言是對于這一市場共識的印證。值得追問的是，行情演繹至今，非理性情緒是否已到達高潮？
前述金信基金經理唐雷指出，“元旦之后，我們看好今年的春節(jié)前后的‘春季行情’，最近的走勢印證了我們的判斷。但是行情演進到現在，隨著業(yè)績爆雷股和部分主題板塊的炒作，我們認為非理性情緒已經較高，‘春季行情’已經進入后半段。后續(xù)需要更多關注市場的風險因素，主要包括國內春季開工低于預期，美國經濟低于預期，海外市場的再度下跌等等。中長期來看，業(yè)績爆雷股中短期大漲的個股大部分會被打回原形，只有少數真正優(yōu)質的公司能夠再次獲得機構投資者青睞?！?/p>
華南一位公募投資總監(jiān)亦認為，“對業(yè)績爆雷股的爆炒，更多還是非理性情緒的推動，短期來看，大的指數行情可能不會再像年后這樣，被爆炒的業(yè)績爆雷股有可能被打回原形，市場將會出現分化。”
被問及業(yè)績爆雷標的中，是否確實存在一些因前期大幅殺跌如今可入手的標的時，多位受訪者均直言不會投資該類標的，并建議散戶投資者保持警惕。
唐雷表示，“業(yè)績爆雷股的大幅度虧損，大部分是因為前幾年貿然并購留下資產減值的后遺癥。大幅度商譽減值的上市公司在前幾年的貿然并購反映出公司治理、公司戰(zhàn)略、公司經營、管理層等等層面存在較大的問題。雖然很多股票經過了大幅度下跌，估值看似合理，但是未來中長期的發(fā)展仍存在較大的不確定性。對這一類的公司，即使是估值合理，業(yè)績重新進入增長軌道，我們的投資也需要慎之又慎。我管理的相關基金目前沒有對任何業(yè)績爆雷標的進行投資?！?/p>
“這套打法是游資打法，并非人人都玩的溜，散戶更是極容易被套”，深圳一位大戶投資人2月20日向記者指出，“采用這種玩法可能會對很多次，但只要押錯一次就可能造成不可收拾的局面，尤其是加了杠桿的資金，一朝傾覆的案例在A股多了去了。”
不過，亦有私募認為不應完全將業(yè)績爆雷股拒之門外。2月20日，深圳聚灃資本總經理余愛斌分析指出，業(yè)績爆雷股在短期的超跌炒作之后，市場依然將會以企業(yè)的基本面為主，并結合市場情況進行合理的估值。股價是否打回原形取決于多個方面的因素，包括大盤的走勢和企業(yè)本身經營狀況等。
余愛斌表示，“在業(yè)績爆雷標的公司中，多數公司的股價大幅殺跌是為過去幾年的過度激進、不合理、不理性收購而買單，但不排除有一些公司的收購是基于合理的產業(yè)布局、合理的財務和戰(zhàn)略安排，因多方面的其它原因而導致本次商譽大幅減值，這些公司如果實際經營狀況穩(wěn)定，未來發(fā)展空間向上的話，那必然是值得入手的標的。目前，我們公司正在詳細梳理這類公司，并將在合適的時機介入合適的標的。”不過，更多主流機構還是傾向于遠離爆雷個股。尤其當前A股進入調整期，多空交戰(zhàn)兩日未有結果，未來分化是大概率事件，優(yōu)質標的資金聚集效應會更為強烈。
